发布时间:2010年12月30日 15:40进入复兴论坛来源：金融界网站

  江苏丰东热技术股份有限公司人民币普通股股份总数为134，000，000股，证券简称为“丰东股份”，证券代码为“002530”。发行价格为12.00元/股，对应市盈率71.01倍；

  公司前身为盐城丰东热处理有限公司为国内最早从事专业热处理设备生产的厂商，目前是国内前五位中高档热处理设备生产商之一（排名第二），并连续多年占据可控气氛炉市场占有率第一的位臵。企业主要从事热处理设备的研发、生产和销售，主要营业产品为各种工艺类型的可控气氛炉、真空炉；二是使用可控气氛炉、真空炉等热处理设备，为机械制造公司可以提供金属零件的专业热处理加工服务。公司荣获“国家科学技术进步二等奖”、“高新技术企业”、“2009中国创业百强”等。

  预测2010-2012年业务收入分别是27，769、33，430和39，159万元，摊薄EPS分别为0.20、0.32和0.41元，对应合理股价为8.26-9.29元。

  公司技术实力丰沛雄厚，产业链完整，未来增长潜力大。我们预计公司2010、2011、2012年完全摊薄EPS为0.24元、0.34元和0.46元，复合增长率39%。公司业务模式类似于杭氧股份，而下游主要是针对零部件的热处理，所以我们选取方圆支承、川润股份、杭氧股份、智云股份作为参考标的。参照标的2010、2011、2012年平均市盈率在47倍、36倍和27倍，认为上市公司合理价格的范围在10.2-11.9元。

  预计公司2010-2012年EPS分别为0.23、0.32、0.42元。从估值角度看,尽管公司规模仍较小,但战略清晰、具备竞争优势,且所属行业的发展空间较大,保守估计给予1倍的PEG,同时参考近期上市的中小板公司及同类可比公司的平均市盈率,我们大家都认为丰东股份2010年的合理动态市盈率为35-40倍,对应的合理股价为8.05-9.20元。

  公司热处理设备定位高端，具备抗衡国际大品牌的技术实力和本土优势:公司自1988年成立以来，专业研究可控气氛炉作为主要营业产品，连续四年排名国内可控气氛炉销量第一位。公司在“热处理数学模型和计算机模拟技术与应用”、“预抽真空热处理”、“智能真空热处理”等技术开发方面取得多项成果，积累了丰富的技术产业化经验，具备的先进热处理设备的生产开发能力。同时，公司客户结构优化，积极开拓新兴起的产业领域客户，新能源、农业机械、高速铁路、航空等其它行业客户占比持续增长，有效的分散风险。

  专业连锁热处理加工业务值得期待:依托于较为先进的热处理设备，公司在上海、南京、青岛、重庆、天津、江苏省大丰市等地投资设立中高档热处理加工中心，服务于大中小各类机械制造企业的零部件热处理加工业务，成为国内连锁网点最多的企业。随着专业热处理加工需求的增长，该项业务有望快速地发展。